北交所信息更新：PCBA小巨人乘風而起，新產(chǎn)能打開成長空間Q3營收同比高增87%

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（以下內(nèi)容從開源證券《北交所信息更新：PCBA小巨人乘風而起，新產(chǎn)能打開成長空間Q3營收同比高增87%》研報附件原文摘錄）雅葆軒(920357)2025Q1-3營收同比增長55.9%，新廠區(qū)投建進行時雅葆軒公布2025年三季報，PCBA“小巨人”2025Q1-3實現(xiàn)營收4.19億元同比增長55.90%，歸母凈利潤4872萬元同比增長36.59%，扣非歸母凈利潤4802萬元同比增長61.00%。銷售毛利率19.93%較2025H1提升0.49個百分點。2025年單三季度實現(xiàn)營收1.69億元同比增長86.75%，環(huán)比增長10.38%；歸母凈利潤1945萬元同比增長72.42%，環(huán)比增長13.05%。新廠區(qū)投資建設，2025年三季度末在建工程1.03億元較年初增長107.50%，預付設備款增加，2025年三季度末其他非流動資產(chǎn)1270萬元。根據(jù)投資者關系活動記錄表，在產(chǎn)能基本飽和的情況下，新建廠區(qū)預計提前投入使用，且產(chǎn)能規(guī)劃基于與核心客戶的長期戰(zhàn)略合作、預訂單或明確的需求溝通，可快速對接客戶訂單，直接匹配客戶的增量需求。我們維持2025-2027年盈利預測，預計歸母凈利潤分別為0.64/0.80/0.94億元，當前股價對應PE分別為36.1/28.9/24.4倍，維持“增持”評級，建議關注募投和產(chǎn)能釋放對公司帶來的正向影響。安徽省專精特新冠軍，專業(yè)的PCBA電子制造服務雅葆軒為客戶提供優(yōu)質(zhì)的PCBA控制板產(chǎn)品。涵蓋汽車電子、消費電子、工業(yè)控制三大系列多個品種，廣泛應用于汽車、IT顯示、工控顯示、儀器儀表、電子信息、低壓電氣、安防醫(yī)療等領域。2025H1增長得益于汽車電子訂單量的快速增加、工業(yè)控制領域客戶項目深入合作以及公司交付能力提速。與南京航空航天大學合作“顯示與控制電路板設計與工程化技術(shù)”2025Q1-3研發(fā)費用1192萬元同比增長35.98%。與南京航空航天大學的合作應用于汽車電子、消費電子、醫(yī)療電子，以及航空、航海電子的液晶顯示控制板。2025年4月聯(lián)合申請發(fā)明專利“一種面向分布式毫米波雷達網(wǎng)絡的正交波形設計方法、介質(zhì)和設備”。風險提示：應收賬款余額較大的風險、毛利率下降的風險、客戶集中風險

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