2025-11-24 06:01:22 來源：東吳證券
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（以下內(nèi)容從東吳證券《煤炭開采行業(yè)跟蹤周報：港口庫存上升，煤價持平運行》研報附件原文摘錄）行業(yè)近況本周（11月17日至11月21日）港口動力煤現(xiàn)貨價環(huán)比持平，報收834元/噸。供給端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量204.63萬噸，環(huán)比上周上漲6.93萬噸，漲幅3.50%。本周產(chǎn)地供應(yīng)較為穩(wěn)定，港口供應(yīng)量有所增加。需求端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量178萬噸，環(huán)比上周減少9.44萬噸，降幅5.04%。日均錨地船舶共123艘，環(huán)比上周減少13艘，降幅10%；環(huán)渤海四港區(qū)庫存端2593.30萬噸，環(huán)比上周上漲164萬噸，增幅6.74%。港口本周整體調(diào)出量減少、庫存絕對值上漲，需求釋放有限，煤價持平運行。我們分析認為：目前港口煤價受貨源及發(fā)運價倒掛問題有所支撐，短期北方地區(qū)已進入供暖期，南方下周逐步變冷，預計電耗或有所提升，預計煤價維持震蕩走勢。估值與建議：仍舊關(guān)注保險資金增量；保費收入維持正增長，且向頭部保險集中。固收類資產(chǎn)荒依舊，疊加紅利資產(chǎn)已經(jīng)高位，所以關(guān)注權(quán)益配置變化，預期更青睞于資源股。核心推薦動力煤彈性標的。彈性依次產(chǎn)地自西向東標的，且低估值標的：建議關(guān)注昊華能源，廣匯能源。風險提示：下游需求不及預期；保供力度強于預期，煤價大幅下跌。
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