下跌原因分析：發(fā)改委擬對煤炭價格實施干預措施+發(fā)改委召開座談會，保障煤炭產能供應+鄭州商品交易所調整部分期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度，嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨+估值較高。
發(fā)改委擬對煤炭價格實施干預措施。10月19日下午，相關部門組織重點煤炭企業(yè)、中國煤炭工業(yè)協會、中國電力企業(yè)聯合會召開今冬明春能源保供工作機制煤炭專題座談會。會中強調，相關部門將充分運用《價格法》規(guī)定的一切必要手段，研究對煤炭價格進行干預的具體措施，促進煤炭價格回歸合理區(qū)間，促進煤炭市場回歸理性，確保能源安全穩(wěn)定供應，確保人民群眾溫暖過冬。
此外，發(fā)改委召開座談會，保障煤炭產能供應。10月19日下午，相關部門負責同志主持召開煤電油氣運重點企業(yè)保供穩(wěn)價座談會。對于下一步保供穩(wěn)價工作，會議提出了8項要求，一是進一步釋放煤炭產能;二是穩(wěn)定增加煤炭產量;三是引導煤炭價格回歸合理水平;四是進一步落實發(fā)電供熱企業(yè)煤炭中長期合同全覆蓋;五是推動煤電機組應發(fā)盡發(fā);六是嚴格按照合同保障供用氣;七是加強能源運輸保障;八是加強期現貨市場聯動監(jiān)管。
按照要求，四季度所有煤礦要在確保安全的前提下，按滿負荷安全合理組織生產。各地要在節(jié)假日和重大活動期間保持煤礦正常生產，嚴禁隨意關停煤礦，嚴禁因個別煤礦出現事故“一刀切”區(qū)域性停產煤礦，確保煤礦在安全條件下能產盡產，力爭煤炭日產量達到1200萬噸以上。
鄭州商品交易所調整部分期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度，嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。10月19日下午，相關部門財金司主要負責同志帶隊赴鄭州商品交易所調研，并召開專題座談會。會議指出，當前相關部門全力推動煤炭增產增供，鄭州商品交易所要高度關注動力煤期貨交易價格波動，著力加強期貨市場穿透式監(jiān)管，梳理排查異常交易，依法嚴厲查處資本惡意炒作行為并公開曝光，有效維護市場秩序，為煤炭保供創(chuàng)造良好的資本市場環(huán)境。
19日晚，鄭商所發(fā)布通知，自2021年10月20日當晚夜盤交易時起，動力煤期貨合約的漲跌停板幅度調整為10%。同時還發(fā)布公告，自2021年10月20日當晚夜盤交易時起，非期貨公司會員或者客戶在動力煤期貨2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合約上單日開倉交易的最大數量為100手。10月20日，國內商品期市開盤多數下跌，動力煤、焦炭、焦煤均跌停。期貨市場的情緒一定程度上傳導給現貨市場。
估值側來看，目前指數估值PB為1.62倍，處于2015年以來歷史分位數98.44%左右，為較高水平;近期政策密集落地，給市場預期帶來擾動，但“保供”效應累積需要時間，行業(yè)供給偏緊的格局年內不易扭轉，四季度或存在超預期、估值修復的可能。
后市展望：
建材、化工等非電行業(yè)的積極采購，以及貿易商的積極囤貨，促使前段時間煤價超預期上漲。但目前發(fā)改委對過高的煤價出手調控，后續(xù)從市場行為來看，漲勢也或將趨緩。具體分析，煤價過高，成本壓力增大，非電行業(yè)可能會出現無力購買，被迫停產、限產的現象;冬季高耗能企業(yè)錯峰生產或受限電影響，水泥等行業(yè)關?；驕p產，也會減少市場煤的采購;而電廠又有價格低廉的長協煤打底，補庫壓力不大，不愿采購高價煤。月底大秦線恢復正常，疊加產能和保供資源釋放加快，電廠庫存會得到強力補充。那么，等到電廠庫存得到提升之后，高位的市場煤價很有可能出現回調。但受寒冬時節(jié)，煤炭需求旺盛等因素影響，可能不會出現太深的煤價跌幅。
近期政策密集落地，給市場預期帶來擾動，但“保供”效應累積需要時間，行業(yè)供給偏緊的格局年內不易扭轉，預計四季度上市公司業(yè)績還將逐步改善，存在超預期的可能，煤炭ETF(515220)仍可重點關注。
風險提示：
本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。
我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
