白酒“估值-業(yè)績增速”匹配度提升
三類個股值得關(guān)注
在生物醫(yī)藥以外，食品飲料行業(yè)也有多家公司進(jìn)入《紅周刊》記者的篩選名單(見表2)，這其中又以白酒企業(yè)為最多，包括“茅五瀘”、山西汾酒、洋河股份、口子窖和水井坊等7家。
其實，無論是食品飲料行業(yè)亦或是細(xì)分白酒領(lǐng)域，正出現(xiàn)總量增長乏力、結(jié)構(gòu)調(diào)整加速和產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的趨勢。如據(jù)國家統(tǒng)計局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，雖然今年1月份全國居民消費價格(CPI)環(huán)比上漲0.4%，其中食品價格上漲1.4%，非食品價格上漲0.2%。而白酒的年產(chǎn)量自2015年達(dá)到1211.40萬千升峰值之后便一路下行，截至2021年，白酒年產(chǎn)量已縮水至617.60萬千升。但白酒市場形成了清晰的超高端、高端、次高端和普通產(chǎn)品格局，產(chǎn)品漲價現(xiàn)象此起彼伏。
不過，白酒板塊最近幾年的估值持續(xù)抬升，市場對其的業(yè)績表現(xiàn)變得敏感，在今年春節(jié)白酒消費不旺的消息傳出后，白酒板塊在之前調(diào)整的基礎(chǔ)上再次出現(xiàn)回撤情況。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，在20只白酒股中共有15只收跌，占比75%。
但從另一個角度來看，調(diào)整下的白酒板塊整體的“安全墊”正在不斷增厚。據(jù)《紅周刊》記者整理，目前白酒指數(shù)(申萬)的動態(tài)市盈率為41.26倍，而其近兩年的中位線為43.92倍。以“茅五瀘”為例，其目前的市盈率分別為44.2倍、32.3倍和41.7倍，已經(jīng)接近甚至低于行業(yè)水平。
因此，璞遠(yuǎn)資產(chǎn)總經(jīng)理李敬恒在接受《紅周刊》采訪時表示，雖然目前白酒終端需求和消費場景都沒有恢復(fù)到2019年之前的水平，但長期來看，其消費韌性仍在。這意味著，拉長周期來看，白酒仍會重回高景氣賽道。
“但需要注意，目前C端消費品的消費升級是大方向，所以對比而言，高端酒的確定性較強(qiáng)。如僅從白酒提價的角度看，提價一方面是批價上漲;另一方面是終端價格上漲，批價上漲需要關(guān)注酒企對于經(jīng)銷商的把控程度。其中，高端酒對于經(jīng)銷商把控力最強(qiáng)，因為經(jīng)銷商終端價格上漲需要看酒企品牌力及其消費群體對于價格敏感程度。以近期宣布提價的五糧液為例，五糧液批價雖然上行，但從近期渠道調(diào)研來看，此次提價并沒有對終端動銷產(chǎn)生太大的影響，這表明，強(qiáng)大的品牌力依舊是在消費升級下支撐企業(yè)利潤的磐石。”李敬恒表示。
“東數(shù)西算”概念股暫時“缺席”
價值形成尚處于早期階段
在《紅周刊》記者篩選的計算機(jī)和電子行業(yè)標(biāo)的中，卓勝微、匯頂科技、泛微網(wǎng)絡(luò)和中望軟件等9家公司現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異(見表3)。
不過，被認(rèn)為受益“東數(shù)西算”工程的概念股，沒有一家出現(xiàn)在《紅周刊》記者的篩選名單。Wind42只“東數(shù)西算”成分股，多是虧損或業(yè)績下滑。據(jù)統(tǒng)計，截至目前共有20家“東數(shù)西算”概念股披露了2021年財報，業(yè)績出現(xiàn)下滑和虧損的共有13家，占比65%。其中，寒武紀(jì)虧損規(guī)模最大，在7.65億元~9.35億元區(qū)間。
對此，中國人民大學(xué)國際貨幣所研究員陳佳對記者分析稱，“基于一些對‘東數(shù)西算’選股指標(biāo)框架，導(dǎo)致出現(xiàn)無股可選的境地，這并非尷尬或者錯誤，反而是靈活運用框架的好案例。”他表示，“東數(shù)西算”的技術(shù)底層、政策框架以及未來產(chǎn)業(yè)分工市場格局都還在培育發(fā)展過程中，先期一些概念股標(biāo)的企業(yè)往往也是前期熱點，這意味著很可能當(dāng)前股價已經(jīng)對東數(shù)西算概念做了PRICED IN(計價)。“東數(shù)西算本身是個大的系統(tǒng)工程利國利民，如果能把控風(fēng)險正確投資，顯然是錦上添花。”
更重要的是，在接連大幅上漲之后，這些“東數(shù)西算”概念股的重要股東“套現(xiàn)”意愿強(qiáng)烈，依米康就是其中之一。據(jù)依米康公告顯示，公司控股股東及實際控制人孫屹崢、張菀的女兒孫好好分別于2月22日、2月23日合計減持公司股份3753600股，占公司總股本比例為0.86%。而在本輪減持后，孫好好持有依米康的股份降至1400964股，占公司總股本比例僅為0.32%。
此外，首都在線、佳力圖、南凌科技、直真科技和寒武紀(jì)等多家公司同樣于近期發(fā)布了重要股東減持股份的公告。
對此，IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《紅周刊》記者指出，從ROE、毛利率、自由現(xiàn)金流等篩選的結(jié)果來看，目前“東數(shù)西算”確實尚處于概念性和規(guī)劃階段。這意味著，在投資該領(lǐng)域時，除了要看到前景之外，還應(yīng)當(dāng)更多關(guān)注相關(guān)投資風(fēng)險。
寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊也有相似觀點，他表示，“目前‘東數(shù)西算’整體屬于概念炒作，很多上市公司只是蹭熱度，而且從基建角度看，這些數(shù)據(jù)中心項目建設(shè)能帶動的經(jīng)濟(jì)增量是有限的，最終能反映到上市公司財務(wù)報表的不會很多。”
不過，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛指出，“能耗指標(biāo)的強(qiáng)制執(zhí)行使得機(jī)房節(jié)能降耗將先行一步體現(xiàn)在公司盈利上，因此，是屬于有增長邏輯的。若將‘東數(shù)西算’各子行業(yè)受益程度從高到低排序，分別為機(jī)房節(jié)能降耗、數(shù)據(jù)中心運營、數(shù)據(jù)中心軟/硬件、下游應(yīng)用、配套建設(shè)運維、信息安全、綠電發(fā)電廠。”因此，后續(xù)這些產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績?nèi)绾?，還需要且走且看。
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