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中金發(fā)布研報稱，維持丘鈦科技（01478）“跑贏行業(yè)”評級和14.97港元目標價，對應2026/2027年P(guān)/E
16.9倍/13.0倍，較當前股價有46.5%漲幅。公司發(fā)布正面盈利預告，預計2025年歸母凈利潤同比增長400-450%，對應約14.0-15.3億元，大幅超出該行和市場預期。結(jié)合盈利預告，上調(diào)2025/2026年歸母凈利潤109%/12%至14.69/9.52億元（26年無出售收益），引入2027年收入277億元、歸母凈利潤12.1億元。
報告中稱，公司非手機產(chǎn)品出貨量同比倍增，看好該增長引擎持續(xù)發(fā)力。2025年公司非手機CCM出貨量為2，559萬片，同比增長111%，其中2H25出貨量同比增長163%，該行認為主因手持拍攝設備的需求高景氣、下半年車載大客戶的銷量亮眼、以及公司在AI眼鏡、機器人等其他IoT領(lǐng)域的拓展。受益于規(guī)模效應，該行預計2H25非手機CCM毛利率有望實現(xiàn)同、環(huán)比提升。該行認為，新興智能終端的出貨增長和盈利改善或仍是公司2026年的增長主線。
該行指，2025年公司手機CCM出貨量為4.35億片，同比增長3%；盡管海外客戶供應份額上升導致32MP以上占比同比降至48%，但高端的潛望式和OIS模組銷量同比大幅增長（根據(jù)預告），該行預計手機CCM整體ASP和毛利率仍有望穩(wěn)中有升。FPM方面，2025年整體FPM出貨量為2.03億片，同比增長26%，其中超聲波FPM出貨量為4，155萬片，同比增長389%，有效改善了FPM的產(chǎn)品附加值。
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