大宗商品價(jià)格上漲不僅僅局限于工業(yè)品種，現(xiàn)在因巴西干旱以及美國(guó)極端寒冷天氣導(dǎo)致玉米、小麥、大豆等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格刷新8年新高。
周一芝商所玉米價(jià)格創(chuàng)出8年新高，由于玉米處于農(nóng)產(chǎn)品整個(gè)供應(yīng)鏈的主導(dǎo)地位，它的價(jià)格上漲同時(shí)帶動(dòng)小麥、玉米等價(jià)格同步創(chuàng)出近8年新高。現(xiàn)在整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)凌厲。美國(guó)市場(chǎng)農(nóng)作物價(jià)格上漲可能使基本糧食商品大幅漲價(jià)，這些成本恐怕很快會(huì)波及到日常食品售價(jià)。
造成這種狀況的一個(gè)重要原因是主要生產(chǎn)國(guó)天氣狀況不佳。巴西天氣干燥及美國(guó)的寒冷天氣提升了市場(chǎng)對(duì)兩大出口國(guó)2021年玉米產(chǎn)量前景的擔(dān)憂，而與此同時(shí)中國(guó)的需求正在增長(zhǎng)。巴西中南部的干旱天氣繼續(xù)沖擊該地二茬玉米作物。帕拉納州是巴西第二大二茬玉米生產(chǎn)州，受大豆播種滯后影響，該州二茬玉米的種植工作遭遇了歷史性延誤。
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，全球玉米消費(fèi)量接連四年超過產(chǎn)量。20/21年度全球玉米產(chǎn)量11.37億噸，消費(fèi)量11.49億噸，庫存2.84億噸，同比減少6.3%。美國(guó)玉米庫存量為近7年最低，為3434萬噸，去年同期是4876萬噸。
最近2年全球大豆產(chǎn)量也嚴(yán)重不足。20/21年度全球大豆產(chǎn)量3.63億噸，消費(fèi)量接近3.7億噸，庫存8687萬噸，為近五年新低。美國(guó)大豆庫存量為近7年最低， 僅有325萬噸，去年同期是1428萬噸。
美國(guó)、加拿大和法國(guó)旱情不利于小麥生長(zhǎng)，阿根廷降雨影響了大豆收割。另外，今年夏季美國(guó)農(nóng)業(yè)帶也可能遭遇干旱。同時(shí)，中國(guó)正大量進(jìn)口谷物，其中玉米進(jìn)口可能因生豬養(yǎng)殖擴(kuò)大而創(chuàng)新高。
目前，全球谷物需求旺盛，國(guó)際市場(chǎng)的存量已經(jīng)被消耗的所剩無幾，且全球谷物庫存量調(diào)低與消費(fèi)量走高雙重疊加，使全球谷物庫存與消費(fèi)量之比從2019/20年度的29.6%降至2020/21年度的28.4%，為七年來的最低水平。
此外，兩大谷物生產(chǎn)國(guó)俄羅斯和烏克蘭局勢(shì)緊張。俄羅斯在2020年也首度成為了農(nóng)產(chǎn)品的凈出口國(guó)，而烏克蘭為世界第二大谷物出口國(guó)，僅次于美國(guó)。其中，大麥出口排全球第二位，玉米排第四位，小麥排第五位。兩國(guó)一旦出現(xiàn)任何問題，都可能將影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。
物價(jià)分化
由于物價(jià)水平持續(xù)上漲，且超出政策目標(biāo)，巴西、土耳其、俄羅斯等國(guó)央行已經(jīng)率先加息，前期寬松政策有所收緊。
這三個(gè)國(guó)家3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)處于高位，同比漲幅分別為6.10%、16.19%、5.79%。食品和能源是推高這些國(guó)家物價(jià)的主因。
今年，需求加快恢復(fù)，推動(dòng)食品價(jià)格繼續(xù)上漲。聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織3月最新數(shù)據(jù)顯示，由于農(nóng)作物供應(yīng)良好，3月谷物價(jià)格環(huán)比有所回落。但是，由于餐飲業(yè)需求復(fù)蘇，肉類、乳類產(chǎn)能增加較慢，加上國(guó)際貨運(yùn)集裝箱資源緊缺等，肉類、乳制品、植物油等價(jià)格仍在上升。
光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，幣值不夠穩(wěn)定，國(guó)際收支容易失衡。這些國(guó)家央行加息，既為了抑制國(guó)內(nèi)通脹，也為了避免資金外流。像巴西雖是農(nóng)產(chǎn)品出口大國(guó)，但對(duì)海外市場(chǎng)依賴嚴(yán)重，疫情期間需要進(jìn)口大米等主糧。
部分新興市場(chǎng)國(guó)家物價(jià)飆升明顯，但3月份美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比分別增長(zhǎng)2.6%、1.3%、0.4%，漲幅相對(duì)溫和。
粵開證券研究院副院長(zhǎng)羅志恒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，物價(jià)水平之所以分化，跟各國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。大國(guó)與小國(guó)的區(qū)別很大，大國(guó)的國(guó)內(nèi)供給和需求相對(duì)平衡，市場(chǎng)回旋余地較大，物價(jià)不太容易受外部影響。中國(guó)3月物價(jià)較低，還受下行的豬周期影響。
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，大宗商品價(jià)格仍有一定上漲壓力，刺激政策作用下，需求恢復(fù)比較強(qiáng)，但部分新興市場(chǎng)的供應(yīng)端存在一定問題，所以價(jià)格還會(huì)有一定上升。
大宗商品是否繼續(xù)上漲?
各類大宗商品價(jià)格，均已高過疫情前的水平，但世界經(jīng)濟(jì)離疫情前正常水平尚遠(yuǎn)。大宗商品價(jià)格的過快上漲，無疑會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)進(jìn)程。
當(dāng)然，市場(chǎng)也會(huì)自發(fā)調(diào)整。比如，由于農(nóng)作物整體供應(yīng)向好，3月全球谷物價(jià)格指數(shù)環(huán)比有所下調(diào)，結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月的上漲態(tài)勢(shì)。3月美國(guó)、巴西均發(fā)布預(yù)報(bào)，由于價(jià)格前景向好，玉米種植面積有望擴(kuò)大。
4月20日，世界銀行發(fā)布半年期《大宗商品市場(chǎng)展望》，預(yù)計(jì)大宗商品全年價(jià)格會(huì)維持在當(dāng)前水平。其中，原油價(jià)格全年在56美元/桶，較去年上漲約36%;金屬礦產(chǎn)較去年上漲30%，糧食價(jià)格較去年上漲17%。
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，大宗商品價(jià)格仍有一定上漲壓力，刺激政策作用下，需求恢復(fù)比較強(qiáng)，但部分新興市場(chǎng)的供應(yīng)端存在一定問題，所以價(jià)格還會(huì)有一定上升。
4月下旬以來，美國(guó)中西部干旱引發(fā)糧食供應(yīng)擔(dān)憂，大豆、小麥、玉米期貨價(jià)格迎來一波急劇上漲。鐵礦石、銅、鋁等金屬價(jià)格近期也在繼續(xù)上漲，像銅價(jià)經(jīng)過近2個(gè)月的高位盤整，近期有繼續(xù)上揚(yáng)的趨勢(shì)。
也有分析認(rèn)為，未來大宗商品價(jià)格會(huì)有所回落。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期大宗商品價(jià)格上揚(yáng)較快，中國(guó)是很重要的因素，因?yàn)槿ツ耆募径戎袊?guó)投資很強(qiáng)，遠(yuǎn)高于2019年正常投資增速，這刺激了大宗商品需求。隨著一季度中國(guó)投資轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能轉(zhuǎn)為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，全球大宗商品需求不會(huì)一直強(qiáng)勢(shì)。鋼鐵、銅等基本金屬的價(jià)格，預(yù)計(jì)二季度后會(huì)有所回落。
通脹會(huì)來?
清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)朱民表示，拜登政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策可能引發(fā)世界性通貨膨脹。美國(guó)巨量的財(cái)政刺激或引起很強(qiáng)的增長(zhǎng)，二季度末其GDP會(huì)超出潛在增速，三四季度會(huì)繼續(xù)走高。這會(huì)改變通脹預(yù)期，改變市場(chǎng)利率，逼迫美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣政策。
不過，2008年以來，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)寬松政策，意在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸潛在增速，但物價(jià)漲幅始終難以超過2%。業(yè)界討論多年，重要原因之一在于，新興經(jīng)濟(jì)體加入全球貿(mào)易分工，降低了生產(chǎn)成本，抑制了全球性通脹。
所以，市場(chǎng)上不乏聲音認(rèn)為，無需擔(dān)憂全球大通脹。朱海斌表示，美國(guó)通脹是短期壓力，是油價(jià)上升和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所致。但是，美國(guó)通脹不會(huì)長(zhǎng)期顯著地高于2%，預(yù)計(jì)下半年核心CPI(刨除食品和能源價(jià)格)將回到2%以下。未來兩年，預(yù)計(jì)美國(guó)通脹基本在2%或者略低于2%的水平，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)槲飪r(jià)水平提前加息。
中泰證券指出，全球經(jīng)濟(jì)不規(guī)則復(fù)蘇，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格上漲斜率會(huì)放緩，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹水平年內(nèi)相對(duì)可控。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為下半年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)削減QE規(guī)模，甚至明年可能會(huì)加息，實(shí)際不會(huì)這么快。從美聯(lián)儲(chǔ)官員最新表態(tài)來看，75%的疫苗接種率是美聯(lián)儲(chǔ)討論逐步縮減QE的前提，按照現(xiàn)在的接種速度，大致要到6月中旬。即便要縮減QE，也要考慮發(fā)債節(jié)奏，拜登政府超2萬億美元大基建計(jì)劃明年全面落地前，美聯(lián)儲(chǔ)很難實(shí)質(zhì)性縮表。
