AIC為銀行系統(tǒng)管控存量風(fēng)險資產(chǎn)提供了新的工具和配置空間。
繼興業(yè)銀行獲批籌辦金融資產(chǎn)投資公司（AIC）牌照后，最近中信銀行和招商銀行也收到國家金融監(jiān)管總局的批復(fù)，拿到了設(shè)立AIC的“準(zhǔn)生證”，中國金融機構(gòu)的綜合經(jīng)營試點再度擴容。
中國首批AIC試點啟航于2017年，五大國有銀行設(shè)立五個AIC公司，起初以從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)為主，旨在幫助發(fā)展前景較好但暫時遇到困難的企業(yè)降杠桿、化風(fēng)險，并借此引導(dǎo)銀行涉足股權(quán)投資市場，積累綜合金融運營經(jīng)驗。
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隨后監(jiān)管部門于2020年2月批準(zhǔn)五大AIC通過附屬機構(gòu)在上海試點開展“不以債轉(zhuǎn)股為目的”的直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，2024年擴大至北京等18個城市，并對政策進一步進行松綁。
2024年9月以來，監(jiān)管部門先后發(fā)布《關(guān)于擴大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍的通知》《關(guān)于做好金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴大試點工作的通知》；2025年3月發(fā)布《關(guān)于進一步擴大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點的通知》，明確支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司，支持保險資金依法合規(guī)投資參股AIC等。
興業(yè)銀行、中信銀行和招商銀行AIC的設(shè)立，表明試點進一步落地，綜合金融運營的嘗試取得階段性成績。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，五大AIC資產(chǎn)合計5869.9億元。清科研究中心的不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年全年五大AIC及附屬投資機構(gòu)共完成156起投資案例，投資金額576.04億元。
銀行AIC八年前的破繭，不僅有助于為正規(guī)金融機構(gòu)試點混業(yè)綜合金融業(yè)務(wù)提供試點窗口和經(jīng)驗積累，而且有助于推動銀行體系內(nèi)部存量資產(chǎn)盤活。
長期以來，銀行系統(tǒng)面臨著存量信貸資產(chǎn)流動性不足和風(fēng)險揭示不充分等問題，大量信貸資產(chǎn)一經(jīng)形成，就主要以銀行系統(tǒng)內(nèi)部估值定價和風(fēng)險識別為主，其風(fēng)險矩陣的遷移變動，風(fēng)險類型和特征是否適合銀行傳統(tǒng)的處理方式，都面臨著復(fù)雜的風(fēng)險敏感性適應(yīng)問題。由于國內(nèi)缺乏大型的信貸轉(zhuǎn)讓市場，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)的整個生命周期，要么全程在銀行系統(tǒng)內(nèi)部匹配，要么不良化后剝離出售，束縛了銀行的能動性，也不可避免導(dǎo)致許多本可以在不良化前獲得救濟的風(fēng)險資產(chǎn)，未能得到有效的管理和交易。
AIC為銀行系統(tǒng)管控存量風(fēng)險資產(chǎn)提供了新的工具和配置空間，將適合債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)，有助于動態(tài)完善銀行系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；同時有助于改善受困企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，幫助它們快速走出困境。
當(dāng)然，當(dāng)前銀行AIC面臨的問題和挑戰(zhàn)不容忽視，這集中表現(xiàn)為外部融資渠道單一、母行并表風(fēng)險權(quán)重高、自身投研水平和人員不足，以及AIC要克服間接融資運營路徑依賴等問題。
國內(nèi)銀行系統(tǒng)經(jīng)營思維上帶有典型的坐商特征，而且抵質(zhì)押貸款居多，完全的信用貸款管理經(jīng)驗還有待提升，這導(dǎo)致很多情況下，銀行系統(tǒng)的風(fēng)險管控多數(shù)集中在抵質(zhì)押物的處理上。同時，銀行系統(tǒng)在經(jīng)營上追求規(guī)模效應(yīng)，在AIC上也可找到類似痕跡，這引發(fā)市場困惑，債權(quán)重組本是一個復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)，如此快速發(fā)展的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，其成功率如何，外界很難有效評價。
同時，股權(quán)投資本身是一項高風(fēng)險的金融活動，銀行AIC現(xiàn)有的人力資源結(jié)構(gòu)、從業(yè)人員投研水平、考核機制等，是否適合應(yīng)對股權(quán)投資風(fēng)險，需要提高AIC的市場透明度。如何搭建盡職盡責(zé)的激勵約束相容機制，同樣也是考驗。
唯有真正基于直接投資的風(fēng)險特征和業(yè)務(wù)流程，搭建AIC治理體系，基于行商的投資治理理念定位其公司職責(zé)，銀行AIC才能真正吸引到銀行以外的資金，也才能避免人們對AIC陷入認知誤區(qū)，即誤將AIC看作是銀行系統(tǒng)調(diào)劑母行表內(nèi)外風(fēng)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種工具。
要真正有效盤活存量信貸資源，除積極開展AIC和放松信貸資產(chǎn)證券化等試點外，還需要監(jiān)管部門積極研究信貸轉(zhuǎn)讓市場建設(shè)，真正讓信貸資產(chǎn)流動起來，讓市場為信貸資產(chǎn)進行共識定價，讓特定風(fēng)險交易給更有能力管理的機構(gòu)和人，才是務(wù)本之策。
流水不腐，戶樞不蠹。AIC如同銀行系統(tǒng)上的新枝丫，要有效舒展開來，需苦練內(nèi)功，用貨真價實的業(yè)績打消市場顧慮，同時監(jiān)管部門需加快探索包括信貸轉(zhuǎn)讓市場、信貸資產(chǎn)證券化市場在內(nèi)的各種市場制度建設(shè)和試點，真正讓風(fēng)險資產(chǎn)在市場流動起來，讓風(fēng)險在市場交易中得到緩釋，讓風(fēng)險資產(chǎn)的增益在市場交易中得到充分提升。就如同水，只有流動起來才能挖掘出其價值。
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