證監(jiān)會將于8月5日審議陜西美邦藥業(yè)集團股份有限公司(簡稱：美邦藥業(yè))的首發(fā)申請。金融投資報記者注意到，本次IPO，美邦藥業(yè)擬發(fā)行不超過3380萬股，募集約4.88億元資金，主要用于擴大現(xiàn)有產(chǎn)能。然而，在行業(yè)增速緩慢、競爭異常激烈的市場背景下，公司仍大幅擴產(chǎn)遭到業(yè)內(nèi)質疑。
競爭激烈前景難料
在行業(yè)增長緩慢，市場競爭格外激烈的市場背景下，美邦藥業(yè)此次通過募投項目大幅擴產(chǎn)遭到業(yè)內(nèi)質疑。從招股書來看，“環(huán)境友好型農(nóng)藥制劑生產(chǎn)基地技術改造項目”是此次公司主要擴大生產(chǎn)的募投項目。數(shù)據(jù)顯示，2020年，公司農(nóng)藥制劑產(chǎn)能為5652噸，該項目完全達產(chǎn)后，公司農(nóng)藥制劑產(chǎn)能將增至16900噸。
擴大產(chǎn)能，收入規(guī)模增長，盈利隨之增長?？此坪唵蔚倪壿?，也需建立在新增產(chǎn)能可以順利轉化為銷售收入的基礎之上。但就美邦藥業(yè)而言，如此大幅擴產(chǎn)，產(chǎn)能能否順利轉化為銷售收入還是未知數(shù)。
可以看到，在產(chǎn)能沒有明顯增長的背景下，美邦藥業(yè)產(chǎn)銷率卻大幅波動，其中2020年下滑十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，公 司 產(chǎn) 銷 率 分 別 為 87.65% 、111.31%、89.70%。產(chǎn)銷率數(shù)據(jù)顯示，雖然公司產(chǎn)能利用較好，但不少產(chǎn)品并未能在當年得到有效銷售。再從銷量數(shù)據(jù)來看，2019年公司銷量下滑，雖然2020年開始恢復增長，但增幅并不大。此次公司直接將產(chǎn)能擴大兩倍有余，如何實現(xiàn)有效銷售將是擺在公司面前的一道難題。
值得一提的是，從行業(yè)來看，增長空間并不大，且國外龍頭占據(jù)絕大部分市場，國內(nèi)企業(yè)市場集中度較低，行業(yè)競爭十分激烈，擴大市占率并非易事。在此背景下，公司大幅擴產(chǎn)前景難料。數(shù)據(jù)顯示，2019年全球作物用農(nóng)藥銷售額為577.9億美元，預計到2022年全球作物用農(nóng)藥銷售額將增至646.26億美元。3年時間，預計僅有12%的增長。同時，從各方披露數(shù)據(jù)來看，行業(yè)銷售額常年處在個位數(shù)增長波動，期間屢次出現(xiàn)負增長情況。由此可見，行業(yè)并非每年穩(wěn)定增長。
再從行業(yè)競爭關系來看，全球前十大公司占比合計達91.5%，而我國農(nóng)藥企業(yè)規(guī)模普遍較小，市場集中度較低，生產(chǎn)技術和收入規(guī)模較國外企業(yè)仍有一定差距。對于本已不大的市場，國內(nèi)相關企業(yè)競爭激烈，擴大市場份額并非易事。
美邦藥業(yè)此次直接將產(chǎn)能擴大超2倍之多，在缺乏有力銷售依據(jù)背景下，項目并不被業(yè)內(nèi)所看好。如形成無效產(chǎn)能，加之產(chǎn)能增加后帶來的管理費用等增長，將會拖累公司業(yè)績。
關鍵數(shù)據(jù)出入較大
美邦藥業(yè)募投項目投入和環(huán)評文件數(shù)據(jù)存在較大差額，業(yè)內(nèi)質疑“圈錢”意味濃厚。具體來看，作為此次IPO投資最大的項目，“環(huán)境友好型農(nóng)藥制劑生產(chǎn)基地技術改造項目”投資額達到1.52億元。
從美邦藥業(yè)招股書來看，該募投項目環(huán)保投資金額為440萬元左右。項目新增加設備中，招股書披露新增加懸浮制劑藥生產(chǎn)線有40臺設備、液體包裝生產(chǎn)線有155臺設備、顆粒劑制藥線 12 臺設備、固體包裝線45臺設備。再從環(huán)評文件來看，環(huán)評文件披露公司該項目環(huán)保投資金額為205萬元。新增加懸浮制劑藥生產(chǎn)線有25臺設備、液體包裝生產(chǎn)線有153臺設備、顆粒劑制藥線 11 臺設備、固體包裝線35臺設備。簡單對比不難看出，公司招股書披露的“環(huán)境友好型農(nóng)藥制劑生產(chǎn)基地技術改造項目”不論是環(huán)保投資金額，還是新增設備都和環(huán)評文件存在較大差距。
除“環(huán)境友好型農(nóng)藥制劑生產(chǎn)基地技術改造項目”外，美邦藥業(yè)另一募投項目“綜合實驗室建設項目”也存在相同問題。據(jù)招股書披露，“綜合實驗室建設項目”總建筑面積為6591.44平方米，環(huán)保投資為270萬元，新增生物測定儀器設備為66臺，產(chǎn)品化學試驗檢測儀器設備76臺，殘留試驗檢測儀器設備32臺，農(nóng)藥環(huán)境試驗設備82臺。環(huán)評文件則顯示，該項目實驗樓總建筑面積為6200平方米，環(huán)保投資220萬元。上述四種新增設備分別為67臺、77臺、31臺、110臺。
有市場人士質疑指出，美邦藥業(yè)上報環(huán)評文件和其披露招股書中募投項目數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大的投資金額出入，由于上市融資成本極低，公司或存在夸大募投項目投資金額，以輕松獲得更多的低成本資金，因此“圈錢”意味濃厚。
