“茅臺(tái)被拋棄了嗎?這次會(huì)跌多久?”4月28日盤后，市場(chǎng)中這類問題此起彼伏。
當(dāng)日，貴州茅臺(tái)(600519.SH)股價(jià)大幅低開4%，最終下跌2.5%，所幸仍在2000元/股上方，報(bào)于2042元/股。而全天最低探至2003元/股，已逼近2000元整數(shù)關(guān)口。
27日晚，貴州茅臺(tái)披露2021年一季報(bào)，不及市場(chǎng)預(yù)期，個(gè)位數(shù)的凈利潤(rùn)增速更讓市場(chǎng)不禁嘩然。
數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收272.71億元，同比增長(zhǎng)11.74%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)139.54億元，同比增長(zhǎng)6.57%。比與2020年的16.69%和2019年的32%相比，貴州茅臺(tái)這一季度的盈利增速可以用“失速”來形容，創(chuàng)下近7年新低。
登陸A股市場(chǎng)之后的此前數(shù)年，貴州茅臺(tái)只有三個(gè)年度的一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀?0%，分別是2003年、2010年和2014年。對(duì)照市場(chǎng)走勢(shì)，每一次放出低于10%的增速時(shí)，其股價(jià)都會(huì)有一輪20%-50%不等的殺跌。那么，這一輪是否也會(huì)如此?
其實(shí)，4月28日，A股市場(chǎng)的釀酒股整體表現(xiàn)不俗，集體飄紅。古越龍山(600059.SH)、海南椰島(600238.SH)、青青稞酒(002646.SZ)、伊力特(600197.SH)、會(huì)稽山(601579.SH)攜手漲停，漲幅超過5%的有14只。唯一翻綠的，就是貴州茅臺(tái)，顯得格外搶眼。
那么又回到上述問題，茅臺(tái)要被拋棄了嗎?
從剛剛過去的一季度尋找線索。期間A股市場(chǎng)風(fēng)格劇烈轉(zhuǎn)換，眾多白酒股從鼠年年末的集萬千寵愛于一身，反轉(zhuǎn)為以“跌跌不休”燙手山芋的形象出現(xiàn)。
但從新近披露的基金一季報(bào)情況看，公募基金2021年一季度前十大重倉(cāng)股，白酒股雄霸三席，分別為貴州茅臺(tái)、五糧液(000858.SZ)和瀘州老窖(000568.SZ)，分列第一、第二和第八位。貴州茅臺(tái)仍是公募基金經(jīng)理的“最愛”。
茅臺(tái)一季度獲逆勢(shì)加倉(cāng)
就貴州茅臺(tái)個(gè)股而言，一季度走勢(shì)充滿波折。
2021年首個(gè)交易日，其盤中首次突破2000元，此后股價(jià)一路走高。但讓人猝不及防的是，在達(dá)到2627.88元的股價(jià)巔峰之后，整個(gè)白酒板塊經(jīng)歷了一輪殺跌，它也未能幸免，3月份多次跌到2000元下方，一度在半個(gè)多月內(nèi)重挫25%，市值蒸發(fā)6000多億元。
作為資歷最深的一只基金重倉(cāng)股，貴州茅臺(tái)這些年來在基金圈里也“混”得并非一帆風(fēng)順，此前曾多次退出過基金前十大重倉(cāng)股序列。
據(jù)浙商證券統(tǒng)計(jì)，2013年-2016年，貴州茅臺(tái)的盈利增長(zhǎng)從40%以上一度下降到個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長(zhǎng)，直到2017年開始再次回歸快車道，保持了每年20%以上的水平。相應(yīng)的，2016年下半年開始才又再次進(jìn)入到基金前十大重倉(cāng)股名單中。
2021年一季度，盡管股價(jià)大起大落，貴州茅臺(tái)依然獲得機(jī)構(gòu)加倉(cāng)。招商證券研報(bào)顯示，截至今年一季度末，主動(dòng)管理偏股型基金整體核心重倉(cāng)股中(基金整體持有市值位于前20位的重倉(cāng)股)，貴州茅臺(tái)仍處于重倉(cāng)股首位。
截至一季度末，市場(chǎng)中2760只成立半年以上的主動(dòng)管理偏股型基金(剔除FOF與封閉/定開基金)。其中，有超過1/3都重倉(cāng)了貴州茅臺(tái)，持股總量達(dá)9105萬股，較去年末大幅增加732萬股。
值得說明的是，貴州茅臺(tái)尤其受到巨無霸基金基金經(jīng)理的青睞。財(cái)通證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，貴州茅臺(tái)的基金持倉(cāng)市值共計(jì)1019.86億元，有117位，市場(chǎng)占比71.78%的百億規(guī)?；鸬幕鸾?jīng)理持有該股票。
盡管去年四季度以來二、三線白酒股曾有過一波上漲，但公募基金整體還是聚焦高端白酒，基金一季報(bào)已顯露出，對(duì)于皇臺(tái)酒業(yè)(000995.SZ)、金徽酒(603919.SH)等非一線品牌關(guān)注甚少，上一季度還經(jīng)常出現(xiàn)在基金重倉(cāng)股中的順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)、口子窖(603589.SH)等也已很少上榜。
“頂流”基金經(jīng)理增持
在貴州茅臺(tái)股價(jià)波動(dòng)最劇烈的時(shí)候，曾有投資者擔(dān)心持股較多的頂流基金經(jīng)理“砸盤”。
從一季報(bào)數(shù)據(jù)來看，公募基金兩位千億級(jí)權(quán)益基金經(jīng)理，不僅沒有砸盤，反而均對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了加倉(cāng)。以易方達(dá)張坤為例，其一季度加倉(cāng)貴州茅臺(tái)43萬股。
或許有人擔(dān)心，頂流基金經(jīng)理買入貴州茅臺(tái)較多，主要是因?yàn)樵谝患径绕渌芾淼幕鹨?guī)模繼續(xù)膨脹，從而被動(dòng)加倉(cāng)。但實(shí)際上，從倉(cāng)位上看，截至一季度末，兩位千億級(jí)基金經(jīng)理持有的貴州茅臺(tái)都是維持在較高倉(cāng)位。
如張坤所管理的易方達(dá)藍(lán)籌，目前貴州茅臺(tái)占基金凈值比為9.86%，為第三大重倉(cāng)股。該基金一季度增持了105.45萬股。
張坤管理的另一個(gè)基金易方達(dá)中小盤雖然減持了貴州茅臺(tái)60萬股，但占基金凈值比仍高達(dá)8.94%，只是由去年年末的第一大重倉(cāng)股下滑為第三大重倉(cāng)股?？傮w來看，雖然不同基金有進(jìn)有出，但整體上，張坤仍在增持貴州茅臺(tái)。
截至一季度末，景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理劉彥春所管理的6只基金總規(guī)模達(dá)1015.8億元，成為繼張坤之后又一位公募基金管理規(guī)模過千億的基金經(jīng)理。
相比張坤的有進(jìn)有出，劉彥春對(duì)白酒板塊更為偏愛。
一季報(bào)顯示，他所管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)、景順鼎益、景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)兩年定開，合計(jì)持有白酒股總市值達(dá)到300億元，其中貴州茅臺(tái)持倉(cāng)高達(dá)95.35億元。
劉彥春在一季度對(duì)白酒板塊進(jìn)行加倉(cāng)。譬如，截至一季末，景順長(zhǎng)城鼎益前三大重倉(cāng)股均為白酒股。其中，貴州茅臺(tái)位居第三大重倉(cāng)股，一季度增持了31.42萬股，占基金凈值比由2020年年末的8.01%，上升至今年一季度末的9.34%。
一季報(bào)中，劉彥春表示，解釋市場(chǎng)總是簡(jiǎn)單，但實(shí)際操作很難，哪怕對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)思考了很久，很難在享受前期盈利、估值雙升的同時(shí)，又及時(shí)在估值收縮前迅速離場(chǎng)?，F(xiàn)階段繼續(xù)依靠?jī)?yōu)秀企業(yè)穿越周期能力來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，追求長(zhǎng)期較好的復(fù)合回報(bào)水平。“風(fēng)險(xiǎn)釋放對(duì)未來的投資總是好事。資產(chǎn)定價(jià)也不是由利率或者貨幣政策單一因素決定。”他在季報(bào)中表示。
