年后A股市場震蕩加劇，權(quán)益類基金發(fā)行遇冷，“固收+”扛起基金發(fā)行大旗。不過，多位基金經(jīng)理表示今年“固收+”產(chǎn)品好發(fā)不好做，一季度已經(jīng)調(diào)整“固收+”資產(chǎn)配置布局和投資策略。
“固收+”產(chǎn)品好發(fā)不好做
首尾業(yè)績相差29%
今年以來，采取“固收+”策略的債類基金又一次扛起發(fā)行大旗。按基金成立日統(tǒng)計，4月以來新發(fā)基金中股票型基金發(fā)行規(guī)模占比不到10%，混合型基金發(fā)行規(guī)模占比41.90%，其中偏債混合型基金發(fā)行規(guī)模在所有混合型基金中占比近6成。
一邊是營銷火熱，另一邊業(yè)績表現(xiàn)分化嚴重。數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，包含偏債混合基金和混合二級債基在內(nèi)的“固收+”產(chǎn)品共有1534只(A/C份額分開統(tǒng)計)，首尾業(yè)績相差29個百分點，有493只基金出現(xiàn)虧損(占比32%)。從回撤情況來看，有70只產(chǎn)品回撤超過10%。
德邦基金固收研究部總經(jīng)理陳雷認為，由于不同“固收+”產(chǎn)品的股票倉位、風(fēng)格特征各異，在股市回調(diào)過程中受拖累程度也各不相同。
“從主流固收+產(chǎn)品的股債投向來看，當前的主要風(fēng)險可能有兩方面：首先是股票高波動帶來的凈值回撤風(fēng)險，在此行情下，股票倉位較低的固收+產(chǎn)品表現(xiàn)相對更優(yōu);其次，低評級債券的估值，甚至違約風(fēng)險。“不過，貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎，對于狹義流動性有一定支撐，疊加風(fēng)險偏好下行，債市可能會迎來一定的投資機會，可以適當提高大類資產(chǎn)配置策略的靈活性。”陳雷分析道。
“今年‘固定+’產(chǎn)品好發(fā)不好做。”上海一位中型基金公司“固收+”產(chǎn)品基金經(jīng)理坦言，過去兩年這類產(chǎn)品受歡迎是因為權(quán)益市場連續(xù)大年，固收加一點股票，收益率會可觀，再疊加打新股也是大年，所以市場對這一策略特別熱衷。隨著權(quán)益市場調(diào)整，今年將是“固收+”策略的分化元年，未來這種分化會持續(xù)一段時間。
“市場會用一輪周期的時間來檢驗各個基金團隊‘固收+’策略的有效性。”上述“固收+”基金經(jīng)理透露，今年還會有一批“固收+”產(chǎn)品落地，自己的“固收+”策略將會聚焦在股債打新。“轉(zhuǎn)債、定增可能不會參與，此外還會靈活利用一些對沖工具。”
今年是“固收+”策略
分化元年
在當前股市震蕩行情背景下，多位基金經(jīng)理在一季報中也表示，已調(diào)整“固收+”資產(chǎn)配置布局和投資策略。
嘉實多利收益基金經(jīng)理羅偉卿、王漢博提到，債券方面，在報告期內(nèi)維持較短的久期和較低的杠桿水平，適時進行波段操作，所操作債券均為利率品種;權(quán)益方面，出于對權(quán)益市場整體偏樂觀且具有結(jié)構(gòu)性機會的判斷，全年基本維持中性偏高倉位的操作，以順周期、金融、科技、消費中的估值合理的龍頭為主要配置品種;可轉(zhuǎn)債倉位與結(jié)構(gòu)較為靈活，操作品種主要為所屬行業(yè)中已發(fā)轉(zhuǎn)債的龍頭品種，隨著市場變化，逐步由偏股型品種轉(zhuǎn)向平衡。
易方達裕豐回報基金經(jīng)理張清華、張雅君一季報中提到，在報告期內(nèi)，股票方面，年初權(quán)益資產(chǎn)保持在較高倉位，春節(jié)前考慮到市場上漲幅度過大，組合在大量申購之后并未積極加倉，倉位攤薄至中性水平。轉(zhuǎn)債方面，仍以持有大盤轉(zhuǎn)債為主，部分觸發(fā)贖回的個券轉(zhuǎn)股或賣出，補倉部分新券和低價券，轉(zhuǎn)債倉位小幅被動下降。債券方面，組合在一季度仍維持偏低的久期水平，杠桿隨申購有所下降。
西部利得穩(wěn)健雙利基金經(jīng)理林靜、韓麗楠一季報中提到，債券投資上主要配置了流動性較好的短久期利率債和可轉(zhuǎn)債，配置上兼顧流動性和收益性?？赊D(zhuǎn)債配置上以受益于國內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)蘇、業(yè)績確定性強、盈利增速和估值水平相匹配的輕工、有色和新能源等板塊為主。報告期內(nèi)權(quán)益重點配置了大消費和醫(yī)藥行業(yè)。
