業(yè)績走勢與同行反向遭深交所問詢
深交所在2020年10月28日下發(fā)給致遠裝備的審核中心意見落實函中指出，申報材料顯示，發(fā)行人與山東奧揚、富瑞特裝從事同類業(yè)務(wù)，2018年受上游供應(yīng)短缺、地方加快“煤改氣”的推行及北方供暖季等多重因素影響，天然氣供不應(yīng)求，下游LNG價格暴漲，天然氣重卡的終端需求下滑，山東奧揚2018年營業(yè)收入和凈利潤分別同比下滑25.45%和50.92%，富瑞特裝低溫儲運應(yīng)用設(shè)備2018年收入和凈利潤分別同比下滑34.90%和71.66%，發(fā)行人2018年營業(yè)收入和凈利潤同比上升63.42%和51.2%。
對此，深交所要求致遠裝備說明2018年營業(yè)收入與凈利潤未受天然氣價格變動影響，與同行業(yè)可比公司山東奧揚和富瑞特裝變動趨勢不一致的原因及合理性。
致遠裝備回復(fù)稱，2017年末至2018年初，我國受霧霾影響大力推廣清潔能源天然氣，天然氣出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，引起價格大幅上升，導(dǎo)致天然氣商用車的產(chǎn)銷量下降。受前述天然氣價格變動影響，公司2018年第一季度至第三季度占全年銷售收入比例較低，與行業(yè)總體趨勢和可比公司情況相符。
2017年度，發(fā)行人處于業(yè)務(wù)發(fā)展早期，車載LNG供氣系統(tǒng)產(chǎn)品客戶數(shù)量較少，產(chǎn)量和銷量均較低。2018年度，公司處于業(yè)務(wù)高速發(fā)展和經(jīng)營規(guī)模快速擴張的時期，一方面，公司當年度新增濟寧重汽、成都大運和北汽福田等整車廠商客戶并實現(xiàn)批量供貨;另一方面，公司加強了與一汽解放和上汽紅巖的合作關(guān)系，對前述持續(xù)合作的整車廠商的銷售金額均有較大幅度提升。特別是2018年第四季度，隨著油氣價差恢復(fù)并維持在合理水平，公司下游市場需求大幅增長，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入24,390.67萬元，超過2017年度全年主營業(yè)務(wù)收入，有效抵消了2018年第一季度至第三季度天然氣價格變動對公司業(yè)務(wù)的不利影響。
發(fā)行人與山東奧揚2018年各季度銷售收入占全年銷售收入比例情況基本一致，與富瑞特裝存在一定差異，主要原因是發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)集中，主要產(chǎn)品為車載LNG供氣系統(tǒng)和貯氣筒，其銷售收入受市場環(huán)境、客戶需求等因素影響程度較大;富瑞特裝業(yè)務(wù)更具有多樣性，其不同業(yè)務(wù)間銷售收入影響因素存在差異，故其銷售收入于各季度之間的變化幅度更小。
綜上，在2018年度天然氣價格變動導(dǎo)致下游行業(yè)市場狀況出現(xiàn)一定波動情況的背景下，發(fā)行人2018年度營業(yè)收入與凈利潤實現(xiàn)快速增長，與可比公司山東奧揚、富瑞特裝變動趨勢存在差異，主要系由于企業(yè)所處發(fā)展階段不同所致：發(fā)行人成立時間較晚，2017年度經(jīng)營規(guī)模較小、客戶數(shù)量較少，營業(yè)收入、凈利潤等財務(wù)指標基數(shù)相應(yīng)較低，隨著與存量客戶合作的不斷加強和深化，以及新增客戶的有效拓展，同時基于2018年度四季度油氣價差恢復(fù)、下游市場反彈企穩(wěn)，2018年度公司對原有主要客戶的銷售收入、數(shù)量以及當年度新增客戶實現(xiàn)收入均有顯著提升。上述差異符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況，具有合理性。
毛利率走勢與同行相悖
3年1期，致遠裝備毛利率一路大漲，但同行卻整體呈下滑趨勢。2017年時，致遠裝備毛利率與所列的4家同行相比，位列倒數(shù)第二，2018年升至同行第二，2019年及2020年一季度，致遠裝備毛利率均為同行最高。
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠裝備綜合毛利率分別為26.44%、27.36%、35.61%、36.55%。同行業(yè)上市公司毛利率均值分別為25.90%、24.60%、21.76%、23.09%，具體來看，同期，查特工業(yè)毛利率分別為27.52%、27.29%、25.93%、28.46%，富瑞特裝毛利率分別為29.39%、31.10%、21.52%、19.94%，山東奧揚毛利率分別為29.86%、22.96%、22.49%、20.86%，2017年-2019年，中集安瑞科毛利率分別為16.83%、17.05%、17.11%。
致遠裝備招股書稱，2017年、2018年，發(fā)行人綜合毛利率略高于同行業(yè)上市公司平均水平，與查特工業(yè)相近。公司毛利率水平高于中集安瑞科，主要原因為中集安瑞科所涉及的業(yè)務(wù)范圍更加多元化，除車載LNG供氣系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售外，還涉及天然氣存儲基礎(chǔ)設(shè)施、天然氣船舶應(yīng)用及運輸裝備、集裝箱、食品儲罐及反應(yīng)罐等產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù);公司毛利率水平略低于富瑞特裝，富瑞特裝與發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營模式相近但發(fā)展階段略有差異，其為更加成熟的車載LNG供氣系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，擁有一定的規(guī)模效應(yīng)，故其毛利率略高于處于成長階段的發(fā)行人;發(fā)行人毛利率變動趨勢與山東奧揚存在差異，主要系山東奧揚受2017年末天然氣價格劇烈波動影響，2018年產(chǎn)銷量下降較為明顯，分攤的固定費用較多，導(dǎo)致2018年毛利率下降，而發(fā)行人積極進行客戶的拓展，2018年客戶數(shù)量及原有客戶的銷量均保持增長趨勢，毛利率維持穩(wěn)定。
過去三年對第一大客戶銷售占比達70%-96%
過去3年，致遠裝備七成以上主營收入全部來自單一大客戶。2017年-2019年，致遠裝備向中國第一汽車股份有限公司實際控制的公司銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.86%、85.97%、70.73%。
2020年第一季度，受春節(jié)假期和新型冠狀病毒疫情影響，公司向一汽解放的銷售發(fā)貨環(huán)節(jié)、驗收結(jié)算環(huán)節(jié)和新產(chǎn)品定價環(huán)節(jié)均受到一定影響，故相關(guān)銷售占比大幅下降。今年一季度，公司向一汽解放的銷售占比為27.72%。2020年1-6月，公司向一汽解放銷售占比約為50%。
致遠裝備招股書表示，公司客戶集中度較高主要受下游客戶市場分布情況影響，2019年度國內(nèi)市場份額前五名的重型貨車制造商合計市場占有率在80%以上，而前十名制造商的市場占有率合計超過95%(數(shù)據(jù)來源于中國汽車工業(yè)信息網(wǎng))。一方面，如果下游市場的競爭格局、主要客戶的經(jīng)營情況或主要客戶與公司之間合作關(guān)系出現(xiàn)不利變化，將會對公司的收入水平及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響;另一方面，客戶集中度較高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。
拳頭產(chǎn)品價格一年一降
致遠裝備的主打產(chǎn)品為車載LNG供氣系統(tǒng)，然而這一拳頭產(chǎn)品價格在報告期一年一降。
2017年-2019年及2020年1-3月，車載LNG供氣系統(tǒng)銷售收入占致遠裝備主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.78%、90.30%、94.23%、91.53%。
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠裝備車載LNG供氣系統(tǒng)銷售單價為34,139.82元/臺、31,639.71元/臺、29,889.54元/臺和27,377.89元/臺。
致遠裝備招股書稱，主要整車廠商客戶一般會針對公司向其長期連續(xù)供應(yīng)的同一型號產(chǎn)品提出一定的降價需求，公司在考慮其采購量、產(chǎn)品研發(fā)投入、生產(chǎn)工藝及效率基礎(chǔ)上，會給予其一定的價格優(yōu)惠。2018年度、2019年度及2020年1-3月，發(fā)生降價情形的車載LNG供氣系統(tǒng)銷售收入占總銷售收入比例分別為48.48%、20.79%和63.50%，發(fā)生降價情形的貯氣筒銷售收入占總銷售收入比例為86.08%、79.56%和98.89%。如果未來市場競爭加劇、產(chǎn)品市場供需關(guān)系發(fā)生重大不利變化或客戶進一步提出降價要求，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品連續(xù)降價，進而對公司的收入水平及盈利能力產(chǎn)生不利影響。
總資產(chǎn)8億總負債5億貨幣資金5500萬元短期借款2.5億元
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠裝備資產(chǎn)總計分別為2.44億元、6.22億元、7.04億元、8.00億元，流動資產(chǎn)分別為1.08億元、4.78億元、5.21億元、5.67億元。其中貨幣資金分別為14.19萬元、4627.23萬元、12679.29萬元、5486.39萬元。
同期，公司負債合計分別為1.58億元、4.07億元、4.43億元、5.09億元，其中流動負債分別為1.54億元、3.96億元、4.22億元、4.84億元。其中短期借款分別為0.56億元、2.34億元、1.95億元、2.47億元。
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠裝備資產(chǎn)負債率(合并)分別為64.88%、65.50%、63.01%、63.58%，同行均值分別為51.25%、54.11%、54.04%、55.38%;流動比率分別為0.70、1.21、1.24、1.17，同行均值分別為1.54、1.48、1.46、1.43;速動比率分別為0.28、0.91、0.79、0.68，同行均值分別為1.06、1.03、1.00、0.94。
致遠裝備招股書稱，2017年末，公司的流動比率和速動比率略低于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要原因是2017年公司仍處于發(fā)展早期，業(yè)務(wù)規(guī)模較小但資金投入量較大，短期償債能力低于處于經(jīng)營成熟階段的同行業(yè)可比上市公司。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)營規(guī)模逐漸擴大，2018年末、2019年末和2020年3月末，公司的流動比率和速動比率顯著提升，略高于富瑞特裝，略低于山東奧揚、查特工業(yè)和中集安瑞科。報告期各期末，公司資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因是，目前公司融資渠道相對單一，而上市公司已通過首次公開發(fā)行股票、增發(fā)等手段進行股權(quán)類融資。
與關(guān)聯(lián)方巨額資金往來：去年向關(guān)聯(lián)方流出逾5億元
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠裝備與控股股東長春匯鋒、長春匯鋒控制的天津智海、長春匯鋒控制的成都佳成、致遠裝備控股的供應(yīng)商致友新能源的少數(shù)股東長春三友4家關(guān)聯(lián)方之前存在巨額的資金往來。
2017年，致遠裝備與關(guān)聯(lián)方資金拆出及歸還等資金流出額為3.12億元，同年資金拆入及關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入金額為3.13億元。
2018年，致遠裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出4.90億元，同年資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入3.15億元。
2019年，致遠裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出5.25億元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入6.48億元。
2020年1-3月，致遠裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出800萬元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入2850萬元。
據(jù)致遠裝備招股書，報告期內(nèi)，發(fā)行人自長春匯鋒拆入或長春匯鋒向發(fā)行人歸還的資金主要用于采購原材料和生產(chǎn)設(shè)備、支付職工薪酬、支付其他經(jīng)營費用、償還借款、支付關(guān)聯(lián)方往來款和支付股利款。長春匯鋒自發(fā)行人拆入或向發(fā)行人歸還的資金主要用于采購原材料和生產(chǎn)設(shè)備、支付職工薪酬、支付其他經(jīng)營費用、償還借款、支付關(guān)聯(lián)方往來款和支付股權(quán)投資款項。發(fā)行人自成都佳成和天津智海拆入的資金主要流向長春匯鋒，主要為長春匯鋒因日常經(jīng)營需要自發(fā)行人拆入資金。
致遠裝備表示，發(fā)行人子公司致友新能源主要經(jīng)營車載LNG供氣系統(tǒng)的框架和封頭、貯氣筒的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為框架、封頭、貯氣筒等，主要客戶為致遠裝備;隨著發(fā)行人的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，致友新能源經(jīng)營規(guī)模也逐漸擴大，經(jīng)營用資金需求增加。為解決致友新能源的資金需求，經(jīng)致友新能源與致遠裝備及少數(shù)股東洽談，長春三友以借款的形式向致友新能源提供一定的資金支持。 上一頁 1 2 3 下一頁
