香港已成為全球第二大生物科技集資中心。展望未來5年至10年,香港可望成為全球最大生物科技新股集資市場。
-香港交易所集團CEO李小加
醫(yī)藥健康領域觀察:香港交易所,會成為最大的生物科技IPO市場嗎?
香港交易所生物科技咨詢小組成員黃一緋女士(Ms.Vanessa Huang)表示,從兩個根本的驅(qū)動因素來看,持續(xù)增長的新企業(yè)數(shù)量和全球資產(chǎn)配置的需求,都有助于達成這一目標。
黃一緋女士目前為阿里健康的獨立非執(zhí)行董事及百奧財富基金之管理合伙人,曾擔任摩根大通亞洲醫(yī)療健康投資銀行主管。
她提到,美國是目前最大的生物科技IPO市場。在過去五年中,每年平均約有45個生物科技企業(yè)IPO,募資總額約50億美元。
來源:港交所
如果同樣要在香港交易所籌集50億美元,即相當于IPO時總市值約200億美元(假設平均上市發(fā)行量為25%),我們能否期望未來在香港交易所上市的生物科技企業(yè)達到這一規(guī)模呢?
她分析道,從深層次上講,市值反映一個企業(yè)的收入和盈利潛力。對于醫(yī)藥健康企業(yè),這最終來源于個人的醫(yī)療健康需求和支付意愿。大部分投資者都理解醫(yī)藥健康行業(yè)是防御性的,即:個人的健康與經(jīng)濟周期關聯(lián)性不高。
要特別注意的是,新興市場的醫(yī)藥健康行業(yè)具有獨特的增長維度——隨著各國建設或現(xiàn)代化升級醫(yī)院和治療基礎設施,將帶來各年齡段人群對醫(yī)療服務和產(chǎn)品的消費普遍增加。
事實上在許多新興市場國家中,診斷和治療遠未飽和,而產(chǎn)品和服務的短缺將會持續(xù)不斷地催生新的企業(yè)。
因此,新興市場醫(yī)藥健康板塊表現(xiàn)出獨特的、極具吸引力的防御性增長特性,這一點與成熟市場截然不同。
也許中國是否仍屬于新興市場會有爭論。但必須注意到中國的醫(yī)藥健康行業(yè),在政府堅決提升其國民的健康水平的承諾之下,已經(jīng)明確呈現(xiàn)出防御性增長的態(tài)勢。
目前,美國市場醫(yī)藥健康版塊總市值為5.5萬億美元(包括生物醫(yī)藥、大藥企、特藥企業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務),中國市場醫(yī)藥健康版塊總市值約為1.5萬億美元(香港交易所上市的企業(yè)約4500億美元,再加上中國境內(nèi)上市的企業(yè)約1萬億美元的市值)。
必須注意到的是,市值并不一定能完全反應所對應版塊的內(nèi)在價值,而美國醫(yī)藥健康市場部分市值實際是對應著全球的醫(yī)藥健康消費。
這樣也就不難理解中國作為人口是美國的4倍之多的市場,尚處于市場發(fā)展的早期。
事實上,2009年香港交易所迎來第一個大型醫(yī)藥IPO之時,香港交易所的醫(yī)藥健康板塊總市值僅為50億美元,自此之后,香港交易所靠中國企業(yè)為主,已經(jīng)創(chuàng)造出超過4000億美元的新增醫(yī)藥健康板塊市值。
從另一面看,國際投資者缺乏可投資的防御性增長資產(chǎn)。
從技術層面上講,國際投資者只能投資香港交易所上市的企業(yè)和港股通(滬、深)名單里的境內(nèi)上市企業(yè)。
這只相當于約5000億美元的中國醫(yī)藥健康版塊的可投資市值,還不及強生和GSK兩家企業(yè)市值之和。
其他亞洲新興市場、拉丁美洲、中東歐、中東和非洲的醫(yī)藥健康企業(yè)總市值約為6000億美元,但其中許多企業(yè)在流動性較小的交易所上市,并且面臨外匯風險。
全球資產(chǎn)配置的需求已經(jīng)形成對中國高質(zhì)量醫(yī)藥健康企業(yè)的強烈關注,而且這一意愿還會不斷強化。
與其他科技公司不同,大多數(shù)中國醫(yī)藥健康企業(yè)并不選擇美國上市,因此這不是美國與香港交易所之間的競爭。
香港交易所開辟了一條全新途徑來有效滿足中國醫(yī)藥健康企業(yè)的融資需求,同時,這也是全球投資者布局極具吸引力的中國醫(yī)藥健康投資版塊的獨一平臺。這一專屬的醫(yī)藥健康板塊資本池最終必將吸引更多中國(甚至全球)的醫(yī)藥健康企業(yè)在香港交易所上市。
她最后也感嘆道:“或許李小加真的能如嘗所愿!”
醫(yī)療健康公司在港上市情況
盡管全球經(jīng)濟和資本市場受到新冠疫情的嚴重影響,香港交易所的醫(yī)療健康上市情況卻表現(xiàn)出很強的韌勁。
截至今年9月底,香港交易所已迎來21家18A醫(yī)療健康公司在香港上市,集資額達536億港元。又有幾家生物科技公司在上市后又成功再融資共460億港元。
因應新冠疫情爆發(fā),其中的8家生物科技企業(yè)已開始研發(fā)針對新冠病毒的治療方法。
來源:港交所
過去兩年,第18A章受到全球機構(gòu)投資者和個人投資者市場的高度關注。七家第18A章生物科技公司在疫情之下上市,均錄得超額認購,其中歐康維視和沛嘉醫(yī)療分別獲得1896倍和1184倍的個人投資者超額認購。
來源:港交所
在香港交易所上市的醫(yī)療健康公司,包括生物科技、外包服務、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(醫(yī)院以及診所)和藥企。 在治療領域方面,癌癥治療是最受關注的,其他受關注的領域包括對自身免疫疾病和心血管疾病的治療。
生命科學、生物技術,到了一個什么階段呢?是寒武紀階段,就是生命大爆發(fā)階段,各種各樣的物種全部出現(xiàn)。這些出現(xiàn)的原因就是有完善的監(jiān)管以及市場經(jīng)濟的推動力。
在大健康生命科學領域,這不是零和游戲,這是一個正和游戲。